Dans son édito sur le site d’actu média wwww.lemediascope.fr, l’économiste Marc Touati s’interroge  » Les marchés boursiers seraient-ils vraiment devenus insensibles ou alors complètement insensés ? »

« Pour le Cac 40, ce canal ira

de 5 300 à 4 200 points »

( Marc Touati )

Marc Touati :  » Des marchés boursiers toujours aussi aveuglés. En effet, pour la troisième fois consécutive, ces derniers sont restés impassibles face à la survenue d’un attentat dramatiquement meurtrier sur le territoire européen. Pire, ils ont même continué de progresser.

Ainsi, le 16 novembre 2015 (premier jour de bourse après les attentats du 13 novembre 2015), le Cac 40 n’a baissé que de 0,1 % et le Dow Jones a progressé de 1,4 %. En cinq jours, le premier avait augmenté de 2,1 % et le second de 3,4 %.

Bis repetita à la suite du drame du 14 juillet 2016 à Nice. Le 15 juillet, après avoir pourtant progressé de 7,3 % au cours des six jours précédents, le Cac 40 ne perd que 0,3 %. Au cours des huit jours suivants, il augmentera encore de 1,4 %. Quant au Dow Jones, il progressera de 1,2 % entre le 14 et le 20 juillet.

Au lendemain du dramatique attentat de Manchester, un phénomène tout aussi dérangeant s’est produit : + 0,5 % pour le Cac 40, + 0,2 % pour le Dow Jones et seulement – 0,15 % pour le Footsie, qui a ensuite progressé de 0,4 % sur la journée du 24 mai.

Nous sommes évidemment très loin de l’effondrement que les marchés boursiers avaient subi lors des attentats du 11 septembre 2001. A l’époque, le Cac 40 avait chuté de 7,4 % en une journée et de 16,7 % en dix jours. Quant au Dow Jones, dont la cotation n’avait été rouverte que le 17 septembre, il avait baissé de 7,1 % sur cette journée et de 14,3 % en dix jours.

Lors des attentats de Madrid du 11 mars 2004, les bourses internationales avaient également fortement dévissé : – 3 % pour le Cac 40 et – 1,6 % pour le Dow Jones, avec des baisses de respectivement 5,8 % et 2,3 % sur dix jours.

Les attentats de Paris des 7 et 9 janvier 2015 ont également déprimé les investisseurs, mais seulement sur une journée : – 1,9 % pour le Cac 40 et – 1 % pour le Dow Jones. Par contre, dix jours plus tard, tout était oublié : + 6,9 % pour le Cac 40 et – 0,5 % pour le Dow Jones.

Nous nous retrouvions dans une configuration similaire à celle observée à la suite des attentats de Londres du 7 juillet 2005, puisque, après une baisse de 1,4 % le jour même, le Cac 40 réalisait une progression de 1,9 % dix jours plus tard et le Dow Jones de 3 %.

Force est donc de constater que depuis quelques années et a fortiori depuis la fin 2015, les marchés boursiers continuent de progresser en dépit des attentats et des nombreux risques environnants.

Comment peut-on expliquer de telles évolutions dans un tel contexte ? Un excès de volontarisme des investisseurs qui voudraient ainsi montrer aux terroristes et au monde qu’ils ne cèdent pas à la peur, faisant également preuve d’une résilience à toute épreuve ?

Ou, au contraire, un manque de compassion des marchés, qui ne pensent qu’à leurs petits intérêts et à profiter de l’excès de liquidités ? Ou encore, les deux à la fois ?

En fait, selon nous, cette progression des marchés boursiers en pleine psychose terroriste et alors que la croissance économique ne s’accélère plus à l’échelle de la planète et commence même à ralentir dans certains pays, notamment en Chine, montre simplement que la bulle boursière se poursuit et s’exacerbe.
Dans ce cadre, le dégonflement de cette bulle dans les prochains mois n’en sera que plus brutal.

Certes, le socle économique des marchés boursiers internationaux reste favorable : la croissance du PIB mondial devrait avoisiner les 3,3 %, les prix des matières premières devraient rester sages et les politiques monétaires toujours très accommodantes.

Pour autant, à côté de cette réalité économique satisfaisante, les risques demeurent nombreux et nous empêchent de conseiller d’investir massivement et sans réserve sur les marchés boursiers.

Incontournable et dépassant par définition le cadre économique, le premier type de risques réside dans l’instabilité géopolitique. Qu’il s’agisse de la situation en Syrie, au Proche et Moyen Orient au sens large, en Corée du Nord, des menaces d’attentats,… le degré de dangerosité demeure particulièrement élevé.

De plus, si la victoire d’Emmanuel Macron a, semble-t-il relancé le projet européen, l’échec des négociations sur la dette grecque rappelle que la crise de la dette publique européenne est toujours loin d’être terminée et pourrait être réactivée à tout moment.

D’autant que les objectifs de réduction des déficits publics risquent d’être largement dépassés, bien sûr en Grèce, mais aussi en Italie et en France.

Et ce, dès 2017. Pour l’instant toujours très bas malgré une récente petite remontée, les taux des obligations d’Etat pourraient donc encore se tendre, cassant le peu de croissance qui nous reste.

En conclusion, à leurs niveaux actuels, les marchés actions ont, selon nous, utilisé et même dépassé tout leur potentiel de hausse.

Ils sont donc entrés dans une bulle, qui ne manquera pas de se dégonfler. Néanmoins, une fois la correction baissière enregistrée et compte tenu de l’excès de liquidités accordées par les banques centrales, les marchés boursiers redeviendront attractifs.

Cela signifie qu’ils connaîtront une grande volatilité à l’intérieur d’un intervalle assez large, avec une nette tendance baissière au cours des neuf prochains mois et un rebond significatif ensuite.

Pour le Cac 40, ce canal ira de 5 300 à 4 200. Pour le Dow Jones, cet intervalle devrait s’étendre de 21 000 à 18 500. Autrement dit, l’ensemble des risques qui pèsent sur la sphère économico-financière internationale doit nous rappeler qu’il faut rester prudent et faire des allers-retours réguliers pour éviter de « rester collés ». Bonne chance ! »

Marc Touati

Voir aussi :  Bourse  » baisse d’au moins 15 % dans les 6 prochains mois » ( Marc Touati)

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