2024 : Pourquoi la Bourse continue à monter artificiellement ? ( l’économiste Marc Touati)

E MEDIASCOPE |LOGO © www.lemediascope.fr 29.12.2023• Par journaliste. Article mis à jour le 29.12.2023• /article publié édité et mis en une par la rédaction. MEDIASCOPE

« Ces évolutions boursières sont en complète déconnexion

avec le ralentissement de la croissance mondiale

et la récession qui s’installe » ( l’économiste Marc Touati)

L’économiste Marc Touati à MEDIASCOPE  » Il y a quasiment un an, le 6 janvier 2022 précisément, je présentais dans ces mêmes colonnes mes prévisions pour l’année à venir.

Un an plus tard, force est de constater que les secousses ont été vigoureuses, en particulier sur le front économique, avec notamment la forte baisse de la croissance mondiale, la remontée des taux d’intérêt monétaires et obligataires, mais aussi le retour de la récession en France et dans la Zone Euro.

En revanche, à partir de novembre, en dépit de ces difficultés économiques et de l’augmentation des risques géopolitiques, les marchés boursiers sont repartis en forte hausse, espérant le retour de politiques monétaires ultra-accommodantes. Cette nouvelle bulle risque cependant de s’inverser rapidement lorsque les investisseurs arrêteront leur déni de réalité.

Car, que ce soit en matière de croissance, d’inflation et de taux d’intérêt, l’année 2023 restera une année particulièrement difficile, tout comme le sera d’ailleurs l’année 2024. Mais avant de détailler nos prévisions pour l’année à venir dans notre « Economie et Stratégies » de la semaine prochaine, il nous incombe, comme chaque année, de faire le bilan économique et financier de l’année écoulée.

Ainsi, même s’il est compliqué de résumer une année en quelques paragraphes, il est possible de dire que 2023 a été marquée par huit grands événements économiques et financiers.

1. Après avoir abusé de la « planche à billets » et de la faiblesse de leurs taux d’intérêt directeurs de 2020 à 2022, suscitant une vague inflationniste dramatique dès 2021, les banques centrales ont continué d’essayer de faire oublier leurs erreurs du passé, en poursuivant leurs resserrements monétaires. Après avoir augmenté son taux objectif des federal funds de 0,25 % en mars 2022 à 4,5 % en décembre 2022, la Réserve fédérale américaine l’a encore resserré d’un point en 2023, le portant à 5,5 % à partir du 26 juillet, niveau auquel il se situe encore aujourd’hui. Parallèlement, comme d’habitude avec plusieurs trains de retard, la BCE a augmenté son taux refi de 0 % en juillet 2022 à 2,5 % en décembre 2022, puis 4,5 % depuis le 14 septembre 2023.

2. Dans ce contexte de resserrement monétaire et aussi grâce à un effet de base favorable (compte tenu de la très forte hausse des prix de 2022 qui appelait inévitablement une correction l’année suivante), l’inflation a logiquement reculé en 2023 des deux côtés de l’Atlantique.

Aux Etats-Unis, le glissement annuel des prix à la consommation est ainsi passé d’un plafond de 9,1 % en juin 2022 à 3 % en juin 2023, avant de remonter à 3,4 % en moyenne de juillet à novembre 2023. Dans la Zone Euro, il est passé d’un sommet de 10,7 % en octobre 2022 à 2,4 % en novembre 2023, un plus bas depuis juillet 2021.

3. Conjointement à ce mouvement de désinflation, la croissance mondiale a continué de fortement ralentir, passant de 6,3 % en 2021 à 3,4 % en 2022, puis 2,6 % en 2023, avec certainement un glissement annuel du PIB mondial d’environ 1 % au quatrième trimestre, comme nous l’annoncions d’ailleurs il y a un an. Les performances de croissance 2023 par pays devraient être les suivantes : 8 % en Inde, 5 % en Chine, 2,8 % en Russie, 2,5 % aux Etats-Unis, 1,8 % au Japon, 0,7 % au Royaume-Uni et en France, 0,4 % pour l’ensemble de la Zone Euro et – 0,2 % en Allemagne.

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4. Ce ralentissement mondial, avec notamment le retour de la récession au second semestre dans la Zone Euro, a mécaniquement pesé à la baisse sur les prix du pétrole et des matières premières. Le cours du baril de brent est ainsi passé de 130 dollars le 7 mars 2022 à 72 dollars en juin 2023, avant de remonter à 80 dollars fin décembre.

5. Autre conséquence du ralentissement et de la désinflation à travers le monde, les taux d’intérêt des obligations d’Etat sont repartis à la baisse. Le taux d’intérêt des bonds américains à 10 ans est ainsi tombé de 5 % en octobre 2023 à 3,8 % fin décembre. Sur la même période, celui de l’OAT 10 ans est passé de 3,5 % à 2,4 %. Si la baisse est notable, n’oublions cependant pas que ces mêmes taux d’intérêt étaient proches de 0 % il y a quelques trimestres et que, même aux niveaux actuels ils restent encore très élevés et continueront ainsi de freiner la consommation et l’investissement.

6. Et ce, en particulier dans l’immobilier français. Après une flambée excessive de 2020 à 2022, les prix de l’immobilier ancien ont nettement baissé par rapport à leurs précédents plus hauts dans les grandes villes françaises : – 15 % à Lyon et à Boulogne Billancourt, – 11 % à Paris, – 8,8 % à Marseille, – 4,5 % à Strasbourg… Une chute qui commence à se généraliser à l’ensemble de l’Hexagone et concerne à la fois l’ancien et le neuf.

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7. Bien loin de cette dégringolade, les bourses internationales ont été plus que résilientes. En effet, la baisse des taux d’intérêt obligataires et la perspective de prochaines baisses des taux d’intérêt monétaires n’ont pas manqué de soutenir les marchés boursiers, qui ont connu un rallye de fin d’année impressionnant : en novembre-décembre + 16,2 % pour le S&P 500 et + 11,8 % pour le Cac 40 qui a ainsi battu de nouveaux records historiques. Ces évolutions boursières sont en complète déconnexion avec le ralentissement de la croissance mondiale et la récession qui s’installe notamment dans la Zone Euro et en France.  N’oublions effectivement pas que les cours boursiers sont censés valoriser des profits à venir, qui dépendent principalement de l’activité économique.

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8. En outre, les marchés financiers et notamment boursiers obèrent complètement l’explosion des dettes publiques à travers la planète, et en particulier aux Etats-Unis et en France.

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Si l’Oncle Sam bénéficie du rôle hégémonique et par là même salvateur du dollar, ce n’est pas le cas de la France qui, avec une dette publique de 3 088 milliards d’euros, en hausse de 713 milliards d’euros depuis 2020, pourrait bien constituer le maillon faible de la Zone Euro et susciter « en même temps » une crise de la dette publique et une crise existentielle de l’UEM dès 2024… » A suivre…

Marc Touati

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